بررسی رابطه تورش رفتار توده وار با ارزش شرکت های موجود در صنعت محصولات شیمیایی بورس اوراق بهادار تهران

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 دانش آموخته دکتری دانشگاه مازندران و استادیار گروه حسابداری موسسه آموزش عالی غیرانتفاعی شاندیز - مشهد

2 دانشیار گروه حسابداری دانشگاه فردوسی مشهد

3 دانشجوی دکتری حسابداری دانشگاه مازندران و عضو هیات علمی موسسه آموزش عالی غیرانتفاعی شاندیز; مشهد

4 کارشناس ارشد حسابداری موسسه آموزش عالی شاندیز ; مشهد

10.30495/afi.2021.1921364.1010

چکیده

بازارهای مالی نقشی حیاتی را در اقتصاد کلان و پایداری کشورها ایفا می‌کنند. بنابراین با توجه به این نقش در اقتصاد کلان بررسی رفتار مدیران و سرمایه‌گذاران در خصوص تمایل به تقلید از اعمال دیگران و شکل‌گیری رفتار توده‌واری و میزان تاثیر این رفتار بر ارزش شرکت‌ها ضروری به نظر می‌رسد. هدف اصلی این پژوهش بررسی تورش رفتار توده‌وار با ارزش شرکت در سطوح شرکت، صنعت و کل جامعه پژوهش است که میتواند به توسعه مباحث مالی رفتاری کمک کند. بدین منظور تورش رفتاری مدیران و سرمایه‌گذاران از منظر توده‌واری در سطوح شرکت و صنعت بررسی شد و تاثیر آن بر ارزش شرکت مورد تجزیه‌و تحلیل قرار گرفت. برای آزمون فرضیه‌ها نمونه‌ای شامل 44 شرکت فعال در صنعت محصولات شیمیایی برای سال‌های 1391 تا 1397 انتخاب گردید و از آزمون‌های همبستگی و رگرسیون چندمتغیره بهره گرفته شد. نتایج تجربی این پژوهش گویای وجود تورش رفتار توده‌واری مدیران و سرمایه‌گذاران در سطح صنعت است. نتایج پژوهش نشان داد قیمت‌های سهام بطور معناداری دارای رفتار توده‌واری در سطح شرکت می‌باشد. همچنین تایید گردید تورش رفتار سرمایه‌گذاران می‌تواند بر ارزش شرکت تاثیر داشته باشد. در نهایت این موضوع مورد تایید قرار گرفت که تورش رفتار مدیران تاثیر معناداری بر ارزش شرکت دارد.

کلیدواژه‌ها

موضوعات


عنوان مقاله [English]

Investigating the Relationship between herding Behavior Bias and Value of Companies in the Chemical Products Industry of Tehran Stock Exchange

نویسندگان [English]

  • saeed pakdelan 1
  • Mohammed Hussain vadeei 2
  • Alireza Azarbrahman 3
  • Samira Salim 4
1 Assistant Professor of Accounting Department and Faculty Member of Shandiz Higher Education Institute – Mashhad
2 Assistant Professor of Accounting, Ferdowsi University of Mashhad
3 PhD Student in Accounting, Mazandaran University and Faculty Member of Shandiz Non-Profit Higher Education Institute - Mashhad
4 Senior Accounting Expert, Shandiz Institute of Higher Education
چکیده [English]

Financial markets play a vital role in macroeconomics and sustainability. Therefore, considering this role in macroeconomics, it seems necessary to study the behavior of managers and investors regarding the tendency to imitate the actions of others and the formation of mass behavior and the impact of this behavior on the value of companies. The main purpose of this study is to investigate the bias of corporate mass behavior with the value of the company at the company, industry and the entire research community, which can help to develop behavioral financial issues. For this purpose, the behavioral bias of managers and investors was examined from the perspective of mass production at the company and industry levels and its effect on the value of the company was analyzed. To test the hypotheses, a sample of 44 companies active in the chemical products industry for the years 1391 to 1397 was selected and correlation and multivariate regression tests were used. The experimental results of this study indicate the existence of bias in the mass behavior of managers and investors at the industry level. The results showed that stock prices have a significant mass behavior at the company level. It was also confirmed that investor behavior bias can affect the value of the company. Finally, it was confirmed that the behavior of managers has a significant effect on the value of the company.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Company value
  • Mass Bias
  • Manager Mass Behavior
  • Investor Mass Behavior
رحمانی، علی؛ مرشیدی، فاطمه، 1396، بررسی رابطه برخی از شاخصه­های جمعیتی سرمایه­گذاران با رفتار توده وار در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه دانش سرمایه گذاری، 6 (24)، صص 203-214.
 مظفری، مهردخت، 1390، بررسی و آزمون رفتار توده وار شرکت های سرمایه گذاری با استفاده از مدل لاکونیشوک، فصلنامه دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، شماره 15، صص 69-81.
یوسفی، راحله؛ شهرآبادی، ابوالفضل، 1388، بررسی و آزمون رفتار توده وار سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار، مجله مدیریت توسعه و تحول، شماره 2، صص 57-64.
 
Alabass, H.S.H.H., 2019, The Impact of Corporate Investment Behaviour On the Corporate Performance. Available online: https://www.abacademies.org/ articles/the-impact-of-corporate-investment-behaviour-onthe-corporate-performance-evidence-from-an-emerging-market-7800.html.
Balcilar, M.; Demirer, R.; Hammoudeh, S., 2013, Investor herds and regime-switching: Evidence from Arab stock markets. J. Int. Financ. Mark. I., 295–321.
Barber, B.M.; Odean, T., 2000, Trading is hazardous to your wealth: The common stock investment performance of individual investors. J. Finance, 55, 773–806.
Bo, H.; Li, T.; Sun, Y., 2013, Board attributes and herding in corporate investment: Evidence from Chinese-listed firms. Eur. J. Finance, 22, 432–462.
Chang, E.C.; Cheng, J.W.; Khorana, A., 2000, An examination of herd behavior in equity markets: An international perspective. J. Bank. Financ.
Chen, C.D.; Demirer, R., 2018, The profitability of herding: Evidence from Taiwan. Manage. Financ., 44, 919–934.
Chiang, T.C.; Zheng, D., 2010, An empirical analysis of herd behavior in global stock markets. J. Bank. Financ., 34, 1911–1921.
Choi, N.; Sias, R.W., 2009, Institutional industry herding. J. Financ. Econ., 94, 469–491.
Chong, T.T.L.; Liu, X.; Zhu, C., 2017, What explains herd behavior in the Chinese stock market? J. Behav. Finance, 18, 448–456.
Christie, W.G.; Huang, R.D., 1995, Following the pied piper: Do individual returns herd around the market? Financ. Anal. J., 51, 31–37.
Demirer, R.; Kutan, A.M., 2006, Does herding behavior exist in Chinese stock markets? J. Int. Financ. Mark. I., 16, 123–142.
Fong, K.; Gallagher, D.R.; Gardner, P.; Swan, P.L., 2004, A closer examination of investment manager herding behavior. Sydney, AU.; Unpublished manuscript.
Garber, P.M., 2001, Famous first bubbles: The fundamentals of early manias; The mit Press: London, UK.
Gebka, B.; Wohar, M.E., 2013, Causality between trading volume and returns: Evidence from quantile regressions. I. R. E. F., 27, 144–159.
Grinblatt, M.; Titman, S.; Wermers, R., 1995, Momentum investment strategies, portfolio performance, and herding: A study of mutual fund behavior. Am. Econ. Rev., 85, 1088–1105. Available online: https: //www.jstor.org/stable/2950976?seq=1#page_scan_tab_contents.
Hilliard, J.; Zhang, H., 2015, Size and price-to-book effects: Evidence from the Chinese stock markets. Pac.-Basin Financ. J., 32, 40–55.
Huberman, G., 2019, Familiarity Breeds Investment. Rev. Financ. Stud. 2005, 4, 659–680. Available online: https://ideas.repec.org/a/oup/rfinst/v14y 2001i3p659-80.html.
Kumar, S.; Goyal, N., 2015, Behavioural biases in investment decision making–a systematic literature review. Qual. Res. Financ. Mark., 7, 88–108.
Lakonishok, J.; Schleifer, A.; Vishny, R., 1991, Do Institutional Investors Destabilize Share Prices? Evidence on Herding and Feedback Trading; National Bureau of Economic Research Inc.: Cambridge, MA, USA.
Lao, P.; Singh, H., 2011, Herding behaviour in the Chinese and Indian stock markets. J. Asian Econ., 22, 495–506.
Mobarek, A.; Mollah, S.; Keasey, K., 2014, A cross-country analysis of herd behavior in Europe. J. Int. Financ. Mark. I., 32, 107–127.
Prendergast, C.; Stole, L., 1996, Impetuous youngsters and jaded old-timers: Acquiring a reputation for learning. J. Political Econ., 104, 1105–1134. Available online: https://www.journals.uchicago.edu/doi/pdfplus/10.1086/ 262055 (accessed on 20 July 2019).
Sayyed Sadaqat Hussain Shah; Muhammad Asif Khan; Natanya Meyer; Daniel F. Meyer and Judit Oláh., 2019, Does Herding Bias Drive the Firm Value? Evidence from the Chinese Equity Market, Sustainability, 11, 1-20, doi:10.3390/su11205583.
Shiller, Robert J., 2000, Irrational Exuberance, (Princeton, NJ: Princeton University Press).
Sushil Bikhchandani and Sunil Sharma., 2001, Herd Behavior in Financial Markets, IMF Working Paper, https://www.researchgate.net/publication/ 5221979.
Walter, A.; Moritz Weber, F., 2006, Herding in the German Mutual Fund Industry. Eur. Financ. Manag., 12, 375–406.
Wang, Q.; Zhang, J., 2015, Does individual investor trading impact firm valuation? J. Corp. Finan., 35, 120–135.
Yao, J.; Ma, C.; He, W.P., 2014, Investor herding behaviour of Chinese stock market. Int. Rev. Econ. Finance., 29, 12–39.
Yousaf, I.; Ali, S.; Shah, S.Z.A., 2018, Herding behavior in Ramadan and financial crises: The case of the Pakistani, stock market. Financ. Innov., 4, 1–16.
Zheng, D.; Li, H.; Chiang, T.C., 2017, Herding within industries: Evidence from Asian stock markets. Int. Rev. Econ. Financ., 51, 487–509.